布鲁可：奥特曼IP加持下的拼搭玩具帝国，能否摆脱“授权依赖症”？

元描述： 布鲁可，一家依靠奥特曼等授权IP快速崛起的拼搭玩具公司，在2024年第一季度扭亏为盈，并计划登陆港交所。然而，其收入过度依赖授权IP，多个授权IP即将到期，以及高额的优先股赎回义务，让布鲁可的上市之路充满挑战。

引言： 在IP热潮的裹挟下，布鲁可凭借奥特曼等知名IP授权，迅速成为中国第一、世界第三大拼搭角色类玩具公司。2024年第一季度，布鲁可成功扭亏为盈，并向港交所递交招股书，准备冲刺资本市场。然而，高额的优先股赎回义务、多个授权IP即将到期，以及自有IP的薄弱实力，都成为了布鲁可上市路上的绊脚石。这家依靠授权IP起家的拼搭玩具帝国，能否摆脱“授权依赖症”，走向可持续发展之路？

IP授权：布鲁可的“双刃剑”

布鲁可的成功，很大程度上得益于其对知名IP的“借力打力”。奥特曼、变形金刚、火影忍者等经典IP的授权，为布鲁可带来了巨大的市场热度和销售额，其拼搭角色类玩具也成为其收入的主力军。

数据显示：

| 年份 | 授权IP收入（亿元） | 授权IP收入占拼搭角色类玩具比例 |

|---|---|---|

| 2022 | 1.16 | 98.4% |

| 2023 | 7.05 | 91.7% |

| 2024 Q1 | 3.82 | 84.2% |

然而，IP授权也成为了布鲁可的“双刃剑”。

  • 首先，授权IP协议的期限有限，一般为1-3年，且不会自动续约。如果无法续约或以类似条件续约，布鲁可的业务、经营业绩和财务状况将遭受重大打击。

  • 其次，多个授权IP即将到期，包括火影忍者、漫威无线传奇等。而核心IP奥特曼的授权也将在3年内到期。

  • 再次，授权IP的开发也伴随着高昂的授权费。 2022年、2023年及2024年第一季度，布鲁可前五大采购商中的IP授权费用分别为1038.7万元、6853万元及3330.4万元。

自有IP：任重而道远

为了摆脱对授权IP的依赖，布鲁可也开始加大自有IP的开发力度。当前，布鲁可拥有百变布鲁可和英雄无限两个自有IP，但其收入占比仍然较低。

数据显示：

| 年份 | 自有IP收入（亿元） | 自有IP收入占比 |

|---|---|---|

| 2022 | 0.18 | 不到10% |

| 2023 | 6.42 | 不到10% |

| 2024 Q1 | 1.74 | 15.8% |

布鲁可的自有IP发展之路还很漫长。

  • 首先，自有IP的知名度和影响力远不如授权IP，需要投入大量资源进行推广和营销。

  • 其次，自有IP的开发需要持续投入，需要具备强大的创意团队和研发实力。

  • 再次，自有IP的成功并非一蹴而就，需要时间和市场检验。

高额的优先股赎回义务：悬在布鲁可头上的“达摩克利斯之剑”

布鲁可为了快速发展，在IPO前进行了多轮融资，引入了众多知名投资机构。然而，这些投资机构也拥有优先股，并享有若干特别权利，包括优先清算权、优先认购权、优先购买权及共同销售权、反摊薄权及回购权等。

最重要的是，布鲁可的优先股股东拥有赎回权。

  • 如果布鲁可未能在2026年6月30日内完成上市，或者出现创始人严重违约、离职等情况，优先股股东可以行使赎回权。

  • 截至2024年3月31日，布鲁可的优先股金额为19.15亿元。

  • 然而，布鲁可目前仅有4.97亿元的现金及现金等价物，无力承担高额的优先股赎回义务。

布鲁可的上市之路：挑战重重

布鲁可的上市之路面临着多重挑战：

  • 过度依赖授权IP： 多个授权IP即将到期，一旦无法续约或以类似条件续约，布鲁可的收入将受到严重影响。

  • 自有IP发展不足： 自有IP的知名度和影响力较低，需要投入大量资源进行推广和营销。

  • 高额的优先股赎回义务： 布鲁可无力承担高额的优先股赎回义务，可能会导致公司陷入困境。

  • 市场竞争激烈： 拼搭玩具市场竞争激烈，布鲁可需要不断创新和提升产品品质才能保持竞争优势。

常见问题解答

1. 布鲁可的盈利能力怎么样？

布鲁可的盈利能力仍然不稳定，其收入过度依赖授权IP，自有IP的收入占比仍然较低。虽然2024年第一季度扭亏为盈，但未来能否保持盈利增长，仍需观察。

2. 布鲁可的上市前景如何？

布鲁可的上市前景充满了挑战和不确定性。其过度依赖授权IP、自有IP发展不足以及高额的优先股赎回义务等问题，都可能影响其上市成功率。

3. 布鲁可的竞争对手有哪些？

布鲁可的竞争对手包括乐高、拼多多、GSC等，拼搭玩具市场竞争激烈，布鲁可需要不断创新和提升产品品质才能保持竞争优势。

4. 布鲁可未来发展方向是什么？

布鲁可未来发展方向是加强自有IP开发，提升产品研发和设计能力，并打造自有规模化工厂，以降低对授权IP的依赖。

5. 布鲁可对投资者有何吸引力？

布鲁可作为中国最大的拼搭角色类玩具公司，拥有较高的市场份额和知名度。其在中国玩具市场拥有巨大的增长潜力，也吸引了一些投资者的关注。

6. 布鲁可的风险有哪些？

布鲁可的风险包括授权IP到期风险、自有IP发展不足风险、高额的优先股赎回义务风险、市场竞争激烈风险等。

结论：

布鲁可的上市之路充满了挑战和不确定性。其能否成功上市，取决于其能否解决授权IP到期、自有IP发展不足以及高额的优先股赎回义务等问题。 布鲁可需要加快自有IP开发，提升产品研发和设计能力，并打造自有规模化工厂，以实现可持续发展，最终摆脱对授权IP的依赖，成为真正的拼搭玩具帝国。