10月31日晚，亚钾国际（000893.SZ）发布2023年三季报，第三季度公司主营收入8.69亿元，同比增加34%；扣非归母净利润2.82亿元，加上因股权激励支付的4300万元管理费用扣非归母净利润达到3.25亿元，同比降低22%，公司三季度仍然保持60%的高毛利水平；经营活动产生的现金流量净额为15.30亿元，同比增长25%。

　　值得一提的是，公司在10月29日公众号中披露，亚钾国际单日钾肥产量达9116吨，25、75、100万吨三条钾肥生产线并驾齐驱，再次刷新最高日产量记录。在200万吨/年产线基础上，突破性地实现了300万吨/年产能的单日产量标准。此外，10月30日公司在互动易上进一步披露，希望在日产9000吨基础上再提高10%，达到9900吨，有望实现300万吨产/年产能的进一步升级。关于此前的500万吨扩产计划，公司也表示“力争‘2025年实现500万吨/年’阶段性目标提前实现。”关于今年四季度展望，公司也表示，“未来公司将根据东南亚与国内价差情况，总结前期的经验，积极调整国际国内销售政策和比例，在达到300万吨日产标准基础上，力争稳产超产，在目前量增的情况下努力实现四季度的利润翻身仗。”  

　　近期钾肥价格呈稳定上涨趋势，叠加公司中长期生产放量预期，公司长期投资价值可期。从三季报来看，前十大股东社保基金大幅加仓，合计占流通股的比例达到了2.08%，公司已经受到了长期价值投资资金的青睐。

　　超预期突破300万吨产能，四季度有望实现翻身仗

　　公司第二个百万吨项目一波三折。今年4月，公司披露该项目井下工程2号主斜井出现了渗水问题导致达产延期，在7月如期解决并实现了2号主斜井的贯通工作，并力争在9月底或者10月初达产。但近期公司迟迟未披露达产信息，导致市场上传言纷纷。

　　终于在10月底三季报披露前夕，公司爆出了“大新闻”，实现了超过9000吨的日产量，达到了300万吨/年产能的单日产量标准，远超市场预期。公司董事长郭柏春表示“我们给自己设定了一个巨大的挑战，那就是将2号主斜井贯通之后的产能目标定在300万吨。”而不是之前的200万吨的产能目标。

　　这也标志着“亚钾奇迹”的又一大手笔成果，一年时间实现了从100万吨至300万吨的产能的跃升。对此如何实现跨越性的产能突破，郭柏春进一步表示，“今年其实是亚钾比较困难的一年，原计划2号主斜井1月末贯通投产，但是1月初出现渗水问题，导致工期延误，引起外界众多议论。面对挑战我们没有坐以待毙，没有等待2号主斜井上矿之后再实现200万吨产能，而是通过对1号主斜井进行最大程度的技改优化来提升采矿量，同时对25万吨、75万吨及100万吨进行综合性联动生产，使钾肥日产量超过5000吨，距离200万吨只差了一小步。在这个基础上，我们没有停下脚步，而是持续进行创新技改，并给自己设定了一个巨大的挑战，那就是将2号主斜井贯通之后的产能目标定在300万吨。300万吨产能需要井下上矿量达到2000多万吨，据资料显示，国内超过2000万吨的井工矿只有两个，超过1000万吨也只有几个，我们一下跃到了国内前列。”

　　公司用超预期的产量，打消了市场对于公司产量的顾虑，也增强了公司“一年增加一个百万吨”的产量目标的确定性。按照公司2023年全年180-200万吨的产量为目标，前三季度已生产钾肥117.67万吨，则对应四季度公司应实现62-82万吨产量，日产量应在6900-9100吨。公司已于10月27日实现了9116吨的最高日产量，以此推算公司今年有望实现保底180万吨产量，全力向200万吨冲刺。公司力争“2025年实现500万吨/年”阶段性目标提前实现的规划，也给了市场一剂定心丸。

　　钾肥价格提升，驱动公司业绩快速增长

　　三季度亚钾国际并未吃上季度末钾肥价格反弹的红利，但四季度价格的稳定回升将支持公司走出“至暗时刻”，进入“量价齐升”的景气周期。近期国内钾肥进入冬储及春耕备肥阶段，价格全面拉涨，并呈现进一步冲高态势。据悉，10月25日，盐湖股份（000792.SZ）最新氯化钾到站价调涨100元/吨至2760元/吨；根据隆众资讯数据，老挝标准氯化钾10月底港口价格2700-2750元/吨，较9月又上调了50-100元/吨。

　　近期地缘政治冲突频发，又成了钾肥价格提升的催化剂。巴以冲突影响国际大宗商品价格的上涨，石油、天然气因担心冲突升级影响扩散因此价格上行，持续扩散同样也会带动钾肥行业供应恐慌。同时，近期钾肥供应方面受到俄罗斯化肥出口滞留消息的影响，行业运输风险升级，钾肥看涨情绪高胀。

　　而老挝则呈现出了这边风景独好的情况，关于市场上所关注的亚钾国际未来产能扩建计划，在中老政府的大力支持下也有了明确预期。10月17日，亚钾国际作为老挝计划投资部与中国企业在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛上的唯一一个签约项目，签署《老挝甘蒙省500万吨/年氯化钾(钾肥)产能扩建项目框架开发谅解备忘录》。亚钾国际中期目标争取到2025年要形成500万钾肥产能，远期700-1000万吨，打造成为中国境外最大的钾肥生产企业。

　　公司销售策略的调整也将支撑四季度销售。三季度收入增加但利润下降的原因，公司表示，“除了钾肥销售价格影响外，公司50万吨颗粒钾新增产能没有如期达产，使得颗粒钾在国际市场的预期利润没有实现，公司整体利润受到影响。据了解，颗粒钾的价格比同期粉钾的价格高出近100美元/吨，公司造粒成本只有13美元/吨。针对国内钾肥价格的剧烈波动，公司没有及时调整国内外销售比例，没有享受到国内外市场销售价差的红利。目前，50万吨颗粒钾已在进行调试，其中，A线已达产，日产量约800-840吨，B线预计将在10日内投入使用，达产后，两条线的合计日产量约1500吨颗粒钾。同时，公司已启动后续新建30万吨挤压造粒装置的采购，该项目投产后，预计公司将形成颗粒钾近120万吨的产能规模。”四季度利润有望进一步释放。

　　此外，公司持续致力于降本增效工作。通过引进大功率开采设备来实现少人化开采，与华为合作开展5G智慧矿山建设实际无人化开采，减少人力成本支出；全力推进与国内智制业企业的全方位技术合作，加快激光熔覆增材再制造技术以及无损检测、功能梯度复合新材料等综合应用，降低物料消耗成本；未来更有望通过自有煤炭资源及自备电厂的逐步建立，阶段性降低能源成本。伴随着公司产能加速放量，降本措施的逐步落地，钾肥规模效应将逐渐凸显，成本有望进一步下降，加之公司今年包括溴素及其产业链协同的非钾项目开始逐渐发力，叠加行业价格上涨预期，公司利润水平有望迎来增长新阶段。（CIS）